【新闻】早稻期价重心下移黄绿香青

早稻期价重心下移

上海中期

全国讯:11月中上旬，ER1205合约期价基本维持在区间2500-2550元/吨波动，然而，11月中下旬开始期价跌破震荡区间，受周边商品价格大幅下挫以及稻谷市场缺乏利多消息刺激等影响，展开新一轮下跌，最低跌至2386元/吨，与全国早稻收购价产生倒挂现象。截至11月底，ER1205合约收盘价2443元/吨，月下跌69元/吨，月跌幅2.75%，月持仓增加5164手至58674手。

第二部分影响因素分析

自9月底早稻收购结束至次年3月份新早稻播种之前，对早稻价格走势产生影响的因素除宏观面以外，主要来自于中晚籼稻和粳稻价格的变化。故而有必要对中晚籼稻和粳稻市场进行分析

一、中晚籼稻收购临近尾声，收购价有所回落

继本年度早稻产量恢复增长后，2011年中晚籼稻的播种面积、单产、总产均增加。数据显示，“三省八县”中晚稻总播种面积为259.12万亩，较去年增加10.44万亩，增幅4.2%；平均单产511公斤，较去年增加8公斤，增幅1.4%；总产132284.9万公斤，较去年增加7086.7万公斤，增幅5.7%。

中晚籼稻上市后收购价格呈现高开的局面，主要由于市场收购主体竞争较为激烈，粮食加工企业加工品牌大米一般以中晚米为主，因此对今年的中晚稻收购，民营加工企业会积极地参与市场收购；中粮米业、益海嘉里等大型粮食企业，主要以经营中晚稻和优质稻为主，也将积极的参与中晚稻的收购。除此之外，为完成各级储备粮的轮换补库任务，国有粮食购销企业也将积极入市收购。

然而，随着收购临近尾声，南方籼稻收购市场反而进入僵持格局。主要原因是收购中存在的问题开始暴露，近几年，由于农户整晒场地有限的限制造成了粮农水分不晒干，杂质不整理干净，致使2011年晚籼稻质量偏差，水分偏高。因此，当市场收购的热情逐渐退却后，原本被市场忽略的质量因素反而开始成为制约当前南方籼稻收购。

虽然农户为了不亏本，惜售心理比较严重，没有降价出售，但是短期内中晚籼稻收购市场僵持的局面，令早稻价格间接性承压。数据显示，截至11月24日，全国早稻收购均价2519.67元/吨，比最高时的2534.44元/吨下跌14.77元/吨。笔者认为，12月份中晚籼稻收购价自高位回落的风险正在加大。一是，元旦、春节临近，农民售粮的积极性会较前期有所增加。二是，前期采购积极的主体基本上已经结束采购，大米加工企业对收购进入谨慎期。

二、粳稻价格低迷，供应增加需求疲软

与中晚籼稻收购价上涨相比，粳稻价格走势低迷。预计短期内价格仍难以摆脱弱势格局。主要原因是2011年东北地区水稻产量同比增长17%以上，统计数据显示，截止11月5日，主产区各类粮食企业收购量仅为107.8万吨，同期减少104.7万吨，收购市场总体不活跃，收购进度放缓，价格呈偏弱态势，齐齐哈尔地区水稻收购价在1.39-1.40元/斤。截至11月27日，三等早籼稻与二等粳稻的价格已经从十月底的-373.1元/吨缩窄至-261.71元/吨。

综上所述，中晚籼稻收购临近尾声，高位运行的收购价格面临回落压力，加之粳稻收购价持续疲软，对早稻价格上行的将构成压力，或制约早稻上涨空间。

三、临储稻谷库存偏紧，临储稻谷竞卖市场较为活跃

11月份国家临储籼稻拍卖成交率稳步上升，11月17日达到2011年成交率最高点。其中，临储早籼稻的成交均价为1850元/吨，远远低于市场新季早籼稻收购价2500-2600元/吨；临储中晚籼稻在11月17日达到2011年成交率最高点为52.75%，成交均价为2030元/吨，也远远低于市场新季中晚籼稻收购价。值得注意的是临储稻谷库存减少，后期或有补库的需求，这对稻谷价格会起到较为积极的支撑作用，有助于缩减早稻下行的空间。

第三部分全球大米价格回落

11月份，全球大米价格也呈现单边下跌态势。CBOT美稻米价格从月初的17.5最低跌至14.0。因为美国稻米出口需求疲弱，且全球大米供应充裕，尽管泰国出现洪灾。另外，越南政府表示，该国今年将出口769万吨大米，高于2010年的670万吨。

从全球大米贸易情况看，泰国大米因为其相对较高的价格而导致其出口受到一定制约，不过，越南、巴基斯坦以及印度大米价格相对较低，具有竞争优势。截止11月29日的数据显示，目前泰国破碎率5%大米FOB报价为每吨610美元，同等质量的越南大米报价为每吨560美元，巴基斯坦为450美元/吨，印度仅为440美元/吨。

第四部分区间内震荡

早稻期价与现货价格之间的“倒挂”现象预计后市会发生转变，因期货市场的早稻价格除了对基本面因素比现货价格敏感外，对宏观利空因素的反应较现货市场更为及时，且可能因为市场短时间内的悲观情绪而导致价格跌幅过大。不过，整体上看，现阶段早稻价格的运行重心已经下移，后市在缺乏中晚籼稻市场利多因素影响的情况下，预计价格大幅上涨的可能性较低，但由于早稻收购价格仍较为坚挺，或在早稻期价下跌过程中起到支撑作用。因此，后市早稻期价料将在新的震荡区间内运行。技术上，ER1205合约期价上方强阻力2535元/吨，下方支撑2350元/吨。操作上，可考虑在区间2350-2535元/吨进行高抛低吸。

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