强化分红将改善股市投资文化

取消红利税将让利基民

嘉实基金(博客,微博)管理公司总经理赵学军表示，目前基金在取得股利收入时需由上市公司代扣10%的个人所得税，但获取价差收益时无须缴纳资本利得税，从政策导向来看容易使人产生误解。在不征收资本利得税的情况下，也不应对分红征收红利税。

华宝兴业基金公司投研人士对中国证券报记者表示，上市公司持续分红能力是其投资价值的一种体现，监管机构近期出台促进上市公司分红的政策对提升上市公司的投资价值有非常正面的意义。未来监管机构可考虑减少或取消红利税，以进一步提升上市公司分红的积极性。

南方一家大型基金公司的人士认为，从提高居民财产性收入的角度考虑，进一步减免红利税是有意义的。北京一家中型基金公司的高管表示，取消红利税对于国家财政收入不会产生实质性影响，但对于基民来说能带来实实在在的利益，代价较小，但导向作用明显。

“红利税如果取消或税率下降，当然是一件好事。”海通证券(600837)基金研究中心首席基金分析师娄静表示：“减税幅度的大小不是最重要的，最重要的是方向性问题，这将给投资者一个较好的引导和信号。从长期来看，也有利于引导公募基金更注重价值投资。”

根据目前的除息机制和税收政策，个人投资者与公募基金所获得的股票红利与除息后的股票价格相加，抵不上除息之前的股价，原因就在于红利税，一些投资者由此产生了“不如不分红”的感慨。

中国证券报记者采访的一位投资者既是股民也是基民。他表示，近两年一些大盘蓝筹股的估值不高，感觉分红收入还是有一定的吸引力，但他对分红须扣除10%的个人所得税感到遗憾：“只有散户和基金拿到的分红才扣税，我们的负担好像重了点。”

扭转差价博弈倾向

不少基金投研人士认为，上市公司持续稳定的分红将有利于增加投资者收入来源，扭转投机文化，为基金投资提供更好的市场环境。

赵学军表示，要求上市公司分红的根本意义在于改善和提升资本市场的整体质量。“A股市场要想成为具有全球竞争力的市场，必须从重融资转型到注重投资人利益。基金行业是依附于A股市场的行业，只有A股市场的质地得到整体提升，基金公司才能有长期、健康发展的可能。”

他表示，上市公司不分红，投资人获取收益的唯一方式就是获取资本利得，这无疑会助长A股市场过度炒作、暴涨暴跌的风气。要求上市公司尤其是成熟的、垄断行业的上市公司建立高比例的分红机制，对建立长期投资文化能起到积极的促进作用。

华安基金投研人士表示，分红新政对证券市场具有重要的长期正面影响。对投资者而言，强制上市公司明确分红政策和分红承诺，将有利于投资者更好地建立对企业的投资预期，提升蓝筹股对长线投资者的吸引力，淡化投机文化，使股票投资成为分享经济增长和企业成长的有效途径，引导基金更为崇尚价值投资、长期投资的理念。对于上市公司而言，分红新政有利于督促公司更加重视提供稳定的投资回报，正确估计资金成本，减少过度扩张、过度融资的行为，从而形成良好的股市资金循环。

大成基金表示，完善上市公司分红有利于改变目前股市过多地依靠差价博弈的特征，树立健康的投资文化。基金可通过上市公司持续性分红来获取现金流，使得基金管理者在二级市场获得回报的方式更加多元，减少反复操作赚取价差的频率，使市场股价波动更趋平稳。不过，相关人士也表示，新的投资文化的建立需要一个过程，不可能一蹴而就。

华泰柏瑞上证红利(510880,基金吧)ETF基金经理张娅认为，从更广泛的角度看，上市公司注重分红是让资本市场更加适应实体经济未来结构转型的需要。经济结构转型一方面赋予投资者对新兴产业的希望，另一方面也意味着一些旧产业或传统产业的成长高峰期已过。当某些行业“成长”的魅力逐渐消退时，通过现金分红才能充分保持其对投资者的吸引力。

丰富基金产品

不少业内人士认为，一个具有稳定分红预期的市场，在引入长线资金和丰富基金产品层次方面，将裨益良多。娄静表示，类似养老金这样的长线资金在乎的不是多么高的收益率，而是安全性和稳定性。如果上市公司能实现持续的较高的分红，基金公司就可以在产品设计中偏重一些分红产品，以适应这些长线资金的需要，由此将丰富基金公司的产品线。赵学军表示，在成熟的资本市场，上市公司的分红比例都相对较高，高比例分红的公司无疑是养老基金的优质投资标的。

华安基金表示，在强化分红政策的背景下，公募基金可以发行基于稳定红利回报、立足长线投资的基金产品，引导居民更多地将储蓄配置在优质、有稳定红利回报的上市公司上，有利于推动中国金融市场的结构向间接融资和直接融资更好地结合的方向转变。对于长线投资者如保险公司、社保基金、国家主权投资基金而言，上述政策的实施将更加有利于其选取合适的投资对象，加大资金投入力度，忽略股价短期波动，实现均衡投资。

上投摩根基金管理公司投资总监冯刚表示，对于成长型公司，将更多地考虑其成长性而非分红政策。低风险的基金产品将看重上市公司的分红政策，并以此作为投资的重要标准之一。

工银瑞信红利(481006,基金吧)基金经理杨军表示，完善分红政策有望提升坚持注重投资者回报的上市公司的价值中枢，丰富工银瑞信红利等红利主题基金的投资标的。大成基金相关人士表示，总体看，大成中证红利指数基金跟踪的投资组合价值型特征非常明显，上市公司分红制度与政策的改革将更加促进中证红利指数成份股的表现。

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