动态把握股债联动机会

已经在债市摸爬滚打10多年的韩亚庆,对宏观经济有独特的见解。韩亚庆表示,“股市和债市互为一面镜子,具有联动效应,南方广利是二级债基,将动态把握其中的投资机会。”

年内加息可能性不大

针对国家统计局公布的前三季度宏观经济数据,韩亚庆表示,除了第三季度GDP增速达到9.6%超预期外,其他宏观数据都符合预期,同时验证了目前经济增长整体处于回落趋稳的大背景不会改变。

“在此背景下来理解CPI走高和加息的关系更容易。”韩亚庆表示,9月份CPI为3.6%,创下年内新高,“预计今年CPI真正的高点将出现在10月份,随后会逐渐回落、趋于平稳。”

央行上周二宣布加息让市场普遍感觉意外,韩亚庆表示,这次加息可能更有针对性,剑指热钱流入、通胀压力加大、地产等资产价格高涨三大问题。

“这次非对称加息能回收部分流动性,缓解短期通胀压力,同时也能强化地产紧缩的政策。”韩亚庆表示,从央行21日周小川行长讲话理解,央行近期对于“流动性过多、通货膨胀、资产价格泡沫”的关注非常明确。

值得注意的是,韩亚庆认为,年内加息的可能性较小,因为这次加息已在较大程度上对第四季度经济形势和通胀水平提前进行了判断和消化。

“明年上半年有可能继续加息,但进入加息周期可能性不大。”韩亚庆表示,未来是否进入加息周期要看四个方面因素,首先年末中央经济工作会议所确定的明年信贷总量水平和货币政策基调,其次是宏观经济启稳增长势头是否依旧,第三是房价在明年上半年能否得到有效控制,最后是明年的实际通胀水平如何。

不过,韩亚庆表示,目前存贷款利率都接近历史最低水平,政府可以使用利率手段调整的空间还较大。

耐心等待建仓良机

韩亚庆透露,加息出台后,债券市场遭受冲击,多数券种都出现了调整,交易所券种调整幅度较大,“短期债券调整基本到位,但投资还要保持谨慎。”

韩亚庆认为近期保持谨慎有三大原因,首先,一年期央票定位还不是很明朗;第二,通胀水平依然很高,而且CPI可能在10月份迎来年内新高,明年上半年通胀也将维持较高水平,债市在不断进行提前消化,但不一定充分,因此也存在不确定性;第三,市场对继续加息的心理预期在增强,这将是中长期的影响。

“我们之前预计到了债市在10月、11月的调整压力,南方广利有幸避开了最危险的阶段”,韩亚庆表示,“风险已得到了较大释放,我们建仓的时候也少了一些不确定因素。”韩亚庆表示将在建仓初期采取谨慎策略,若债市在11月份调整充分,有可能将久期拉长,做波段以增加收益。

同时,南方广利回报债券基金是二级债基,有20%的比例可以投资于股市,韩亚庆将善用这一权益类投资比例以提高基金获利能力。“二级债基金对基金经理的资产配置能力要求很高”,韩亚庆表示“在权益投资方面将策重从宏观基本面和政策面出发,将投资的重点建立在“中观”的策略下,以行业选择和配置为重点进行投资。”在这个逻辑下,韩亚庆看好城镇化进程中和“十二五”规划所带来的投资机会,有两条投资主线,一是基础消费和消费升级概念,食品饮料、商贸、旅游文化、医药保健、电子元器件等行业都有机会;二是战略新兴产业,重点关注包括高端装备制造、新材料等。

此外,韩亚庆还表示,将参与打新股,不过打新股比重也将会根据宏观及市场等因素动态考虑。

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