劣币驱逐良币投资困境凸现
证券时报记者 陈楚
“毒胶囊”事件在A股市场上掀起的风浪还未完全平息,一波新的潮涌又突袭而至。国家食品药品监管局日前公告了铬超标胶囊剂药品的抽检结果,通报的“不合格”名单显示,15家上市药企或其子公司“与有荣焉”。其中,14家为A股上市公司,包括通化金马(000766)、西南药业(600666)、西南合成(000788)、亚太药业(002370)、复旦复华(600624)、迪康药业(600466)、华润三九(000999)、白云山A、佛慈制药(002644)、鲁抗医药(600789)、康缘药业(600557)等。
如此多的知名医药类企业置身其中,着实让人大吃一惊。不仅对基金的投研能力心生怨怼,对不讲良心的上市公司也彻底绝望。
医药股牛股不少,中外股市莫不如是,比如A股市场上的云南白药(000538)、恒瑞医药、东阿阿胶(000423)等。随着老百姓收入水平的提高和社会保障水平的不断改善,医药类股票确实面临很大的业绩增长空间,不少医药类企业毛利率高、现金流好,尽管医药行业目前面临着限价、限抗等利空因素,但估值不贵,作为中长期的投资标的,应该是能够给投资人带来较为稳定的回报的。
但在医药股投资的“征程”中,半路里经常会杀出个程咬金来,这就是因为一些企业偷奸耍滑、不诚实经营带来的黑天鹅事件。要么是因为企业生产假冒伪劣产品,把皮鞋往消费者胃里塞;要么虚报业绩、虚假陈述。凡此种种,一旦“不幸”被媒体揭露出来,股价很可能跌得一塌糊涂,连续几个跌停板让投资者欲哭无泪。
医药企业为什么一而再、再而三地制假造假?以毒胶囊为例,这次暴露的应该是行业的整体性问题,其背后原因值得深思。对此,有分析人士曾指出,假设正规胶囊成本为每粒3毛钱,但毒胶囊仅为1毛钱,在制假造假前赴后继、屡禁不绝的医药行业,守法诚信的药企利润率相比同类就会大大降低,甚至没有利润,为了生存,医药企业似乎有点“被造假”的意味。
这就好比餐饮行业的地沟油事件,一些中低端的餐馆,面临人力成本、原材料大幅上升,如果餐饮价格上涨消费者就会减少,如果餐饮不涨价,正规经营餐馆的利润率就会远低于使用地沟油的餐馆。
这绝非为违规经营的企业推脱。无论如何,上述这些违规经营、不守诚信的企业都值得口诛笔伐,对于相关责任人,应该处以重典、以儆效尤。但这些现象也说明了另外一个悲哀的事实:当假冒伪劣盛行时,遵纪守法者的利益就会变相受到折损,整个社会就会形成劣币驱逐良币的怪圈,敢于以身试法的企业和个人,就会连绵不绝。这不仅是投资医药股的问题,也是投资A股的问题。再高明的基金经理,可以对企业的财务报表分析得头头是道,却无法对企业的诚信和道德良心“调研清楚”,因此,当医药企业的黑天鹅事件来临时,即使是基金一哥,也避免不了“躺着中枪”。
一个时代有一个时代的怕与爱。我们这个时代,爱的是民主法治的不断彰显、越来越人性化的科技、物质的极大丰富;怕的却是伦理不断丧失、人性遭到扭曲、道德的天空阴霾笼罩,这也正是投资折射出的社会道德困境。
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