指数基金扩容两大隐患-【资讯】

发布时间：2021-07-16 02:56:27 阅读：次来源：平移门厂家

成份股股价非理性上涨，成份股边缘的上市公司为进入指数采取寻租行为。

能否进入主要指数的成份股名单，不仅意味着相关公司的荣耀，更意味市值财富的急遽膨胀与灭失。

2001年年初，香港市场风传电讯盈科主席李泽楷与其父李嘉诚不合，而电讯盈科因亏损而可能被剔出恒生指数成份股，股价大跌。危难之际，李嘉诚父子当着诸多媒体记者的面共进午餐，电讯盈科股价很快就止泻回扬。

李氏父子深谙香港资本市场游戏规则——指数背后有着规模庞大的指数基金，巨额资金随着成份股的调入和调出而流进流出，带来相关个股的大涨和大跌，也意味着家族财富的快速增长与缩水。

A股市场也可能即将上演类似版本的故事。随着诺安中证100的获批，9月份将出现近10只指数基金同时发行的局面。指数基金快速的扩容可能会导致反向的效果——可能导致相关指数成份股股价非理性上涨，并且不排除一些处于成份股边缘的上市公司为进入指数而采取寻租行为。

以招商银行(600036)为例，在上证央企50、上证180、上证50、上证小康指数中，其权重分别为11.05%、5.14%、7.61%、9.81%。同时，招商银行亦是沪深300、中证100等跨市场指数的权重股。

这意味着，被动管理的指数基金或者ETF都将按照相应比例来配置招行。如，刚刚发行的易方达沪深300和工银瑞信上证50ETF，分别募集了167亿元和45亿元资金，按照3.46%和11.05%的比例，配置在招商银行的资金约为5.7亿元、5亿元。

截至9月2日，招商银行A股流通市值达到了2265亿元，但其实际流通市值不过1200亿元。而截至今年上半年，指数基金规模已达到1722亿元，按照银河证券基金研究中心乐观的预测，下半年指数基金规模有望突破4000亿元。

剔除市场份额较少的跟踪中小板、深证100等的指数基金外，按照最低的沪深300指数3.46%的权重，指数基金配置招商银行的资金也将在150亿元左右，占其实际可流通市值的15%，足以对其股价产生明显影响。

随着指数基金的建仓和持有，对相关上市公司的股价具有非常好的稳定作用。历史经验证明，在调进成份股之后，除非上市公司所在行业基本面发生变化，其股价大多数情况是上涨，而被调出成份股的股票，其价格大多数下跌。

以在香港上市的腾讯为例，在2008年被纳入恒生指数成份股，当天大涨近8%，即是跟踪指数的ETF提前建仓所致。

更为重要的，由于指数基金是复制指数，除非出现赎回，其对成份股必须按比例配置，如果跟踪指数的基金资金量较大，其持仓将有利于成份股的稳定。

而这是上市公司所乐见的，尤其是在上市公司采用定向增发、公开增发等融资方式时，其股价稳定就比较有利。

所以，对上市公司而言，进入指数成为成份股，并努力不被调整出来，显得尤为重要，这正是在香港市场屡屡出现上市公司竭力维护不被调整出恒生指数的原因。

此前，也曾有消息称，不少A股上市公司高管也非常关注指数的编制方式，甚至寻求在市值排名之外的其他方式，以期自己所在的公司能够成为相关指数的成份股。